（原标题：【BT金融分析师】Snap正面临现金短缺问题，分析师称没有任何利好消息提振）

社交媒体公司Snap目前正面临现金短缺，这使得该公司与时间赛跑，以实现可持续的盈利能力。不幸的是，尽管Snapchat已经发展成为一个成熟的社交媒体网络，但最近却没有什么值得关注的进展。与此同时，该公司收入增长缓慢，资产负债表一直在走弱。鉴于这些事实，我看空Snap股票。

收入增长缓慢

【资料图】

Snap的核心问题可以归结为：收入增长减速加上成本上升。这让Snap陷入了一个难以实现持续盈利的困境。

举例来说，当Snap在2017年上市时，该公司被视为一家具有巨大高速增长潜力的公司。然而，Snap的势头一直在下降。特别是2016年、2017年和2018年，该公司的收入增长分别为589.5%、103.6%和43.1%。虽然由于疫情期间该平台有所改善，其增长在2020年和2021年有所反弹，但此后Snap就失去了这种增长势头。

2022年，该公司报告的收入增长率为11.8%，为有史以来最低。在最近的第四季度财报中，Snap的收入增长仅为0.14%，是该公司历史上表现最差的一次。

然而，Snap不断上涨的费用与这一趋势并不一致。以研发成本为例，过去两年这一数字几乎翻了一番。特别是去年，Snap研发成本增长了31.3%，达到21亿美元。

在收入难以增长的时候，Snap管理层为什么要大幅增加研发支出？而这21亿美元约占Snap全年总收入的45.7%。

这尤其令人费解，因为Snap在目前的状态下应该优先考虑如何实现盈利。但相反，该公司没有控制成本，导致亏损扩大。该公司2022年净亏损14.3亿美元，为五年来最多，明显超过了2021年4.88亿美元亏损。

因此，该公司总是需要更多现金也就不足为奇了。事实上，Snap目前的现金头寸为39.4亿美元，较2022年第一季度的约50亿美元相比显著下降。华尔街普遍预计，该公司今年将再亏损约10.8亿美元，尽管较去年的14.3亿美元有所改善，但仍是巨额亏损。

Snap可能需要筹集更多资金

在这种亏损速度下，没有明显的实现盈利的路径，Snap需要再次融资。然而，在目前的环境下，通过债务或股票来实现这一目标几乎是灾难性的。

尽管承担更多债务可以暂时缓解压力，但将导致长期的痛苦。Snap的债务总额已经达到42亿美元，比去年增长了近60%，因为该公司不得不再次利用债务来保持其现金头寸在适当的水平。

在利率上升的环境下，承担更多债务可以增加Snap当前的流动性，但高昂的利息支出将影响该公司未来几年实现正净利润。

或者，如果Snap发行更多股票，投资者就会对该公司失去信心，因为这严重稀释股东权益。自2017年以来，由于过度的股权激励，Snap的股票数量激增了近37%。事实上，该公司股权激励增长了27%。

总的来说，以Snap目前的价格水平发行更多股票将导致股权稀释，并对股价构成重大压力。

分析师观点

再来看看华尔街，Snap获得了“持有”的一致评级，这是基于过去三个月获得的4个买入、17个持有和3个卖出得出的。每股10.63美元的Snap平均目标价意味着，未来12个月该股有2.3%的下行空间。

结论

尽管Snap的股价已经从2021年的历史高位下跌了约86%，但该股似乎仍面临巨大的下行风险。该公司的收入增长已经完全停滞，同时亏损正在扩大，分析师预计2023年该公司将再次出现大幅亏损。

这表明，该公司需要现金注入，而筹集资金的措施会导致其股东权益进一步被稀释。鉴于Snap管理层没有提出明确战略来扭转这一颓势，我认为Snap的股票不会有太大改观。

作者：Nikolaos Sismanis

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